事件描述：近日，我们对山西三维进行实地调研，并与公司高管进行沟通交流，主要对公司目前的生产经营情况及未来发展规划做了交流。
　　
    事件评论：
　　
    1、公司生产经营稳定，雪灾、原材料上涨、产成品价格下滑等因素影响半年报业绩公司主导产品有1,4-丁二醇（BDO）、聚乙烯醇（PVA）、粘胶剂三大系列100多种产品。目前公司两套BDO装置共计产能7.5万吨，PTMEG产能达到1.5万吨，GBL产能1万吨；PVA业务目前产能为10万吨，白乳胶和干粉胶生产能力和技术含量也居全国同类企业之首。2008年中期公司实现净利润1.14万元（含国产设备投资抵免所得税4595.72万元），同比降低36.45%，实现EPS0.243元，我们认为今年中期业绩低于去年主要为下面三个因素造成：（一）1～2月雪灾影响公司开工率不足导致成本上升，产量低于预期；（二）电石、甲醇等原材料价格大幅上涨；（三）公司主要产品之一BDO价格一路跌到1.55万元元/吨，远低于去年同期2万元/吨的均价。
　　
    2、公司作为BDO国内龙头未来稳步扩张，完整产业链趋于完善由于相关设备到货的延后，原计划今年上半年开车的BDO装置推迟到今年9月～10月试车运行，08年年底前公司BDO总产能达到15万吨/年，从而跻身全球BDO领先行列。受石油价格高涨导致的生产成本上扬，BDO价格自5月底开始回升，近期涨幅近13％，随着下游需求的恢复，BDO价格最艰难的时刻已经过去。BDO配套的下游联产项目可以部分降低BDO价格波动给公司带来的冲击。
　　
    3、公司PVA业务呈稳步发展态势随着去年募集资金投资的2万吨/年PVA项目的投产，未来PVA产量将进一步上升，今年PVA产量有望超过6.5万吨，公司PVA业务未来难以出现爆发式增长的情况，将呈稳定发展态势。
　　
    4、乳胶和干粉胶业务稳步增长未来建筑节能启动后，干粉胶有望迎来爆发式增长，公司09～10年可能再建设一套1.6万吨/年的装置，乳胶和干粉胶业务未来稳步增长。
　　
    5、粗笨精制装置试车顺利，产量贡献受原料供应制约今年年初以来公司20万吨/年粗笨精制装置试车运行稳定，上半年由于原料供应紧张直到5月才开始第二次开车，目前开工率达到90％以上，未来粗笨精制项目产量供应主要受上游原料供应的影响，公司粗笨精制项目可能在08年下半年后开始贡献利润。
　　
    6、发行可转债完善产业链，提升综合盈利能力近日，公司董事会决议公布发行9亿元可转化公司债，其中2.05亿元投资于5万吨/年EVA乳液与0.6万吨/年乙醇脱水制乙烯装置，6.58亿元投资于3万吨/PTMEG项目。
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