原油价格的持续高企、天然气价格大幅上涨以及国内将实行更为严格的节能减排政策，已经成为影响2008年化工行业变化的重要因素，这些因素将令化工产业的格局开始出现较大变化。原油价格持续高企和天然气价格的大幅上涨将令煤化工行业的成本优势逐步显现，但受工艺成本、环保限制以及煤炭价格上涨等因素的影响，煤化工产业毛利率低于石油化工及天然气化工的状况仍将持续，我们预计煤化工行业在08年下半年以后才会有较多的投资机会，而08年上半年的投资机会将主要集中于下游需求旺盛、成本转嫁能力较强的子行业以及技术壁垒较高、进入难度较大的子行业。

　　我们给予化肥行业“强于大市”的投资评级，资源优势和原材料价格上涨将使钾肥、磷肥行业的优势持续存在，相比而言，气头尿素企业较煤头尿素企业的成本优势将持续存在，可重点关注行业整合过程中具有规模优势的气头尿素企业。化纤行业中，我们看好粘胶短纤行业未来的表现，给予粘胶短纤行业“强于大市”的投资评级。建议关注以粘胶短纤为核心业务或者粘胶短纤业务比重较大的公司。未来有机硅下游产品企业将受到更多关注，形成完整有机硅产业链的企业，这将能抵御有机硅单体产品价格上涨带来的不利影响，此类企业的投资价值也将较为看好。

　　化纤

　　重点关注粘胶短纤

　　化纤行业之中，氨纶及粘胶纤维两个子行业的盈利能力最为突出。从去年数据看，两个子行业的毛利率和利润率均为整个化纤行业对应平均水平的两倍以上，且这两个子行业在整个化纤行业中的产能比重较小，受下游纺织行业的负面影响较为有限。

　　粘胶短纤子行业具有优良的成本转嫁能力。去年全年粘胶短纤价格大幅上涨约50％，原材料棉短绒的价格同比上涨幅度则达到80-100％。不过，从有关测算结果来看，棉短绒价格上涨幅度约为粘胶短纤价格上涨幅度的2.6倍时，行业利润率仍可保持稳定水平。此外，棉短绒、棉花以及粘胶短纤价格具有较高的正相关特征，差价幅度会被限制在一定的范围之内，这种情况下即便原料价格出现更大的上涨幅度，亦不会对粘胶短纤行业的盈利能力产生太大冲击。